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长江证券:2 月美国就业市场点评 – 失业率持续高位

2019-10-09 18:39:15

长江证券:2 月美国就业市场点评 – 失业率持续高位 2010-03-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2月美国就业市场点评–失业率持续高位本周公布了美国2月劳动力就业市场的多项数据:

1、美国劳工部周五公布,2月美国非农就业人数下降3.6万人,好于市场预期的5万人,而对于1月的非农数据,由初值的下降2万人修正为2.6万人,就业市场的表现受到恶劣天气的一定影响,但影响程度好于人们预期。同时还公布了2月份的失业率,失业率略好于市场预期的小幅上升至9.8%,而继续持平在9.7%,如图1、5;2、周四公布的首次失业人数数据显示,2月27日当周首次申请失业救济人数下降29000人,至46.9万人,经济学家之前的预计为减少2.3万人,好于市场预期,见图2;3、周一公布的ISM指数显示,2月ISM制造业就业指数为56.1,高于1月份的53.3,连续三月上升,ISM非制造业就业指数为48.6,高于1月份的44.6,见图3;对此,我们认为本次失业率的持平并未超出我们的预期,在经过短期的经济较强的推动之后,中长期失业率仍旧将呈现非常弱势的复苏态势,并且数据出现反复将是一个大概率事件,而对于本次非农数据的相对之前较好表现,我们认为尽管非农就业人数增减好于预期,但是这部分原因是由于之前其疲弱表现以及恶劣天气的短期因素对市场预期产生了较为负面的影响,这一数据仍旧未出现好转的表现,这也验证了我们对于美国就业复苏极弱的判断:

1、从非农数据来看,2月的非农就业人数好于预期的下降3.6万人,尽管相比1月修正后的下降2.6万,表现更差,但这主要是受到美国东海岸遭受暴风雪天气有关,导致2月这一数据的短期因素干扰性较强,我们预计,短期内非农数据降幅收窄甚至转正的可能性仍旧较大,而长期的表现则将相对较差出现一定得回落。第一,从市场预期本月非农就业增减人数下降5万的消极态度可以看出,2月暴风雪恶劣天气对就业市场的短期负面影响已经事先在市场的考虑当中,一方面,较上月表现较差,但是好于人们预期的2月非农数据主要是受到恶劣天气因素的扰动,这并不能代表非农就业数据降幅将继续扩大的趋势,但另一方面来看,本月的数据也表明目前美国的就业复苏正处于非常弱的态势,仅仅是受到恶劣天气的短期因素影响,就使得就业人数增减仍旧处于下降幅度较大的区间。第二,在《三大因素激发美国短期强劲复苏--暨出口复苏的时间、空间和超预期性》一文中,我们也提到,短期内能够支撑我们非农就业增减转正的判断的一个主要原因在于人口普查所拉动的就业的回升,目前仅就2月而言,人口普查工作使得短期就业人数增加了1.5万人。2010年是人口普查年,联邦政府将从2009年开始雇佣临时雇员进行这项调查。而从2010年一季度开始将逐步开始增加人手的雇佣,并在二季度达到雇佣的高峰。如图7,我们发现在人口普查雇用人数达到高峰之前,普查对于非农就业变动所带来的影响是正向的,并且逐渐强烈,但是在雇佣人数达到高峰之后,由于绝对水平的下降对非农就业将会产生较大的负面影响。在图8中我们也表示了对2010人口普查影响的预测。因此,同时基于恶劣天气的扰动影响,我们认为,尽管2月非农数据未出现明显的好转,但是非农数据在短期的走好甚至转正仍较有可能,但是人口普查的长期负面影响也使得我们对于非农数据在中长期并不看好,总的来说,就业仍旧逃脱不了弱势的复苏格局。

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